RESUMO Contexto: a adoção das Normas Internacionais Contábeis (IFRS) no Brasil aprimorou as práticas de governança corporativa e informações disponíveis para investidores, proporcionando maior transparência. Apesar de seu efeito obrigatório, empresas listadas nos segmentos da B3 (Novo Mercado e Nível 2) já estavam ajustadas nesse padrão, permitindo sua comparação com empresas afetadas pela lei. Objetivo: analisar influência da adoção das IFRS na estrutura de capital das empresas de capital aberto brasileiras comparando empresas afetadas pela lei (Regular e Nível 1) com as já adequadas ao padrão internacional (Novo Mercado e Nível 2). Método: realizamos um estudo quase-experimental pela estimação do modelo Diferenças em Diferenças (DID) para comparar os níveis de alavancagem das empresas antes e depois das IFRS. Conclusões: identificamos que as empresas tratadas tiveram maior alavancagem de mercado após a adoção do IFRS, influenciadas pela maior divulgação de informações e, consequentemente, menor percepção de risco dos investidores. A estimação do modelo DID evidenciou que as diferenças obtidas foram influenciadas pelo maior efeito na alavancagem de mercado para as empresas tratadas e na dívida líquida para as empresas de controle. As premissas da teoria do pecking order foram confirmadas para a maioria das variáveis de controle.

ABSTRACT Context: adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) in Brazil has improved corporate governance practices and information available to investors, providing greater transparency. Despite its mandatory effect, companies listed in B3 tiers (Novo Mercado and Level 2) were already accustomed to using it, allowing a comparison with firms affected by the law. Objective: analyze the influence of IFRS adoption on the capital structure of publicly traded Brazilian companies by comparing firms that only began to adhere to it by the new law (Regular and Level 1) with firms that adopted IFRS before it went into effect (Novo Mercado and Level 2). Method: we performed a quasi-experimental design via difference-in-difference (DID) estimator to compare leverage levels of firms segmented in treatment and control groups before and after IFRS. Conclusions: we found that the treatment group companies had higher market leverage after IFRS adoption, influenced by the greater information disclosure and, consequently, reduction of investors’ perception of risk. In addition, the differences between groups in DID analysis were influenced by the greater effect on market leverage for treated companies and on net indebtedness for the control ones. Furthermore, we confirmed the pecking order theory assumptions for most of the covariates.

<p>O objetivo deste trabalho consistiu em analisar a influência das variáveis macroeconômicas sobre o crédito industrial no Brasil, no período pós-estabilização. Essa discussão tem como cenário, de um lado, a trajetória descendente do crédito industrial nos anos recentes e, de outro, as políticas expansionistas destinadas à indústria. Para o alcance dos objetivos, foi estimado um modelo de correção de erros com o qual foi possível analisar as dinâmicas de longo e de curto prazo. Os resultados apontam para a recorrente influência da taxa de câmbio e do produto agregado na explicação do comportamento das operações de crédito industrial na economia brasileira, tanto no curto quanto no longo prazo. Além disso, salientam-se os efeitos mais prolongados do produto sobre o crédito industrial, enquanto que as variáveis de política, à exceção do câmbio, apresentaram efeitos temporários.</p>

<p>This work aimed at analyzing the influence of macroeconomic variables on the amount of credit to manufacturing industries in the post-Real period. As a scenario for the discussion there is, on one side, the decreasing trajectory of industrial credit in recent years and, on the other, the expansionary monetary policies. To achieve that goal, a vector autoregressive model with error correction was employed, which allowed the analysis of short and long-term dynamics. Results suggest that the recurring influence of the exchange rate and the aggregated product explains the behavior of credit operations in Brazilian economy, in both the short and long term. Furthermore, results also reveal the more prolonged effects of product over industrial credit, while variables related to politics, except exchange rate, produce temporary effects.</p>